最近國際油價出現突然暴跌，紐約期油由10月初的每桶76.9美元，到11月23日12點時下跌為每桶53.33美元，下跌的幅度超31%。布倫特油由10月份高位的每桶約86美元，急挫至11月21日的63美元左右，跌幅超過了27%，令市場大為震驚。

易憲容

國際油價在短短的一個月多一點的時間里，突然間由多翻空，市場由大牛市立即陷入了熊市。在筆者看來，國際石油市場價格之所以轉變得這樣快、這樣急，不是市場供求關系所導致，根本上是由國際油價的投資屬性所主導，即市場預期價格上漲時，石油的價格會上漲越來越快，漲幅也會越來越大，如果市場預期價格下跌時，石油的價格會越跌越快，下跌的幅度也會加大。

就目前來說，影響國際油價市場預期的主要因素包括：全球對未來石油供求關系的預測和對經濟增長的預測、地緣政治的影響、石油代替性產品未來發展趨勢、歐佩克石油組織及非歐佩克石油組織通過產量來操縱石油價格等。

對于全球未來經濟增長情況來看，特別對于2019年的經濟增長情況來看，無論是IMF還是一般的國際投資銀行，都認為2019年全球經濟增長形勢并不樂觀，美國、歐洲、日本、中國等都是這樣。即使是目前經濟增長強勁的美國，2019年的經濟增長也可能見頂并逐漸下行。在這種情況下，全球各國的經濟增長都可能下行，甚至出現衰退。如果這些主要經濟大國出現了經濟衰退，那么全球對石油的需求會全面下降，從而導致油價下跌。

地緣政治對國際石油市場價格之影響，是這些年一個重要考量，特別是對中東產油國地區而言，這種影響更是無可復加。比如最近沙特阿拉伯記者遇害事件、美國撤出伊朗核談判協議，與兩個全球最大產油國相關兩大事件，應該對油價會產生的巨大的影響。但是，兩事件處理總算高高舉起，輕輕放下，沒有對市場產生巨大的影響，反之，讓過度緊張的地緣政治問題得到的緩解。

有分析認為，這次油價在一個多月的時間里快速下跌，下跌幅度達到三成，國際油價陷入了熊市，但這并非是沙特及伊朗的“功勞”，主要是由國際石油供求關系所導致。根據美國能源信息署(EIA)最新公布數據，上個星期原油庫存增加490萬桶，已連續第九個星期上升;美國今年原油產量飚升25%，達到破紀錄的每日1170萬桶。原油市場供應過剩，需求卻沒有跟上。可以預期，如果歐佩克石油組織無法達成減產協議，國際油價難有機會出現轉勢。也就是說，在目前的態勢下，只要石油輸出國組織沒有達到石油減產的協議，國際市場的石油供應情況就是供求不平衡，供大于求。

但是，這只是一面之說，因為目前國際市場的情況與上個世紀有很大不同。這種不同主要表現為兩個方面。一個方面就是隨著早幾年國際石油市場價格快速飚升，國際上許多新的替代石油的能源已經逐漸地開發出來，如電動汽車、煤炭液化等。而且各種節能技術也大行其道。另一方面就是美國頁巖氣的開發，對國際石油市場的影響與沖擊不可忽視。美國早已實現由石油進口國到石油出口國的轉變，都是頁巖油的功勞。也就是說，只要油價保持在60美元左右的水平，頁巖油開發就有利可圖，其產量就會快速增加。所以，就這兩個方面來看，國際油價想通過減少產能來操縱油價的可能性已經全面弱化。就目前的情況來看，如果國際市場油價上漲預期改變，其持續下跌的概率會越來越高。國內投資者對此要密切關注。

還有，國際油價下跌，投資者一定要把上市公司與油價關聯性的關系弄清楚，是正向關系還是負向關系。比如石油公司是負向關系，而運輸企業，特別是航空企業，發電企業等又是正向關系。這種關系不同，也決定了投資者如何取舍。國際油價如此巨大的變化將影響整個的資產價格，投資者同樣要密切注意。(中新經緯APP)

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