一是風變了。如果把市場上漲的股票看成風向，那么市場可以根據大盤和小盤劃分為大盤股領漲的“大盤風”和小盤股領漲的“小盤風”。在古今中外的市場中，兩者均會輪流領漲，且持續時間不固定。

基少看了下，2016年7月至今，滬深300指數上漲了20.31%，中證500指數下跌了18.96%，滬深300指數遙遙領先，市場呈現“大盤風”。而之前的三年，2013年7月至2016年6月，滬深300指數上漲了43.32%，中證500指數上漲了89.23%，中證500指數遙遙領先，市場呈現“小盤風”。當風向變了，很多擅長成長風格的基金經理即便依然跑贏業績基準(或小盤指數)，也仍可能落后大盤指數。

就像你讓一名奧數競賽冠軍參加作文大賽，不能獲得好成績也在情理之中，全能型選手畢竟是少數。

二是人變了。如果是主動管理型基金，基金經理是取得業績的關鍵，其次是基金研究團隊。由于金融行業賺錢的機會太多，基金經理和研究人員會頻繁跳槽或換崗。去年有份統計顯示，目前在職的基金經理平均任職時間為3.28年。而我國2000年以來的牛市平均時間為5年左右，絕大多數基金經理尚未經歷一輪牛熊的鍛煉。

我們選出的“好基金”可能在不久的將來更換基金經理和研究團隊，優秀業績得以延續的概率進一步降低。就像參加比賽的賽車，當車手更換，就不能再憑借該車以往的優異成績，斷定它未來仍能取得好成績。

三是市變了。有位老師之前提過一個問題，是先有城還是先有市?城是指人口集中居住的固定場所，而市是人們交易的地方。只有市產生并穩定下來，才能逐步發展為城。如果市的地方經常變化，就很難出現城。

投資中，由于人是參與的主體，人的非理性表現可能導致市場的極端波動，這種市場的變化會導致基金經理做出不明智的舉措。例如1978年下半年，信用級別較低的垃圾債券持續大漲，市場資金不斷涌入，垃圾債供不應求。某基金每天的申購有100-200萬美元，但可以選擇的債券非常有限。該基金的基金經理說：“即使有些債券不適合購買，你也得買。”另一只規模更大一倍多的垃圾債基金則更慘，已經無法精挑細選，必須“一網打盡”，買下風險最大的垃圾債，即垃圾債中的垃圾!最終上述基金當然是非常悲劇地吞下自己的苦果，最受傷的當然是那批瘋狂沖進來的基民。

明白了上述道理，也就不難理解，為什么曾經的“好基”會變壞。作為基民，為了捍衛自己的財富，也要學習點金融知識，經常關心關心自己挑選的那些“好基金”。

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