不同于往年的開門紅，今年的銀行理財(cái)市場略為冷清，特別是在火爆反彈的股市的映襯之下。

銀行理財(cái)?shù)钠骄找媛蔬€在延續(xù)去年資管新規(guī)發(fā)布以來“跌跌不休”的趨勢，這一點(diǎn)在封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品上尤為明顯。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，2019年2月，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為4.26%，較上期下降0.05百分點(diǎn)，創(chuàng)近一年新低。

值得注意的是，2月是各家銀行為了在新春攬客密集發(fā)布“專供理財(cái)”的月份，由于讓利有限，還是未能帶動(dòng)整體收益水平上升。

2019年前兩個(gè)月，銀行封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品收益率分別是4.31%和4.26%，均比上一個(gè)月下滑0.05個(gè)百分點(diǎn)。而2018年1月和2月的平均收益率為4.82%、4.88%。

對于收益率持續(xù)下跌的原因，普益標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)為，一是央行實(shí)行寬松的貨幣政策，市場上資金較為充裕，市場資金利益走低，銀行收益率也隨之走低;二是由于銀保監(jiān)會(huì)的嚴(yán)監(jiān)管讓銀行投資受限，非標(biāo)投資萎縮，銀行自身也很難實(shí)現(xiàn)高收益，理財(cái)產(chǎn)品收益自然下行。

銀行理財(cái)收益為何難走高？

2018年股市走勢不佳，在投資端以債券等固定收益類產(chǎn)品為主的銀行理財(cái)，成為普通投資者錢包的“避難所”，彼時(shí)投資者尚可不計(jì)較收益率，但2019年初環(huán)境突然生變。

今年2月，滬指累計(jì)大漲13.79%;深成指大漲20.76%;創(chuàng)業(yè)板指大漲25.06%，創(chuàng)歷史最大月度漲幅，月末成交量顯著放大。3月以來，上證指數(shù)更是站上3100點(diǎn)，整個(gè)二級市場歡欣鼓舞，一改此前頹然氣息。居民資產(chǎn)蠢蠢欲動(dòng)。

“我把小金庫里的現(xiàn)金理財(cái)產(chǎn)品挪出來一些入市，定投了上證500ETF，前段時(shí)間科創(chuàng)板消息不斷釋放，就隨機(jī)挑選了一些券商股，目前漲勢喜人。”一位80后中產(chǎn)青年告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。而這樣的案例并不鮮見。

不過，普益標(biāo)準(zhǔn)研究院龍燕對記者表示，短期的“牛市”效應(yīng)并不會(huì)引起銀行理財(cái)客戶大幅度資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移。銀行理財(cái)與股市目標(biāo)客戶定位不同，前者風(fēng)險(xiǎn)偏好保守，而后者風(fēng)險(xiǎn)偏好激進(jìn)，兩者之間的替代效應(yīng)總體較弱，雖有一定影響，但影響有限。

從產(chǎn)品研發(fā)端來看，銀行理財(cái)產(chǎn)品配置最多的資產(chǎn)仍是利率債和高等級信用債等較低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這一配置方式在2018年很好地做到了為居民資產(chǎn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但2018年11月以來，中低等級信用債收益率下行，股市明顯大漲，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。但此刻讓相應(yīng)的投研能力還未完全建立的銀行資管部門去研究股市，似乎為時(shí)尚早。

一位股份制銀行資管人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，目前并沒有加大對二級市場的配置比例，“風(fēng)險(xiǎn)和收益匹配，銀行理財(cái)和股票基金投資者對風(fēng)險(xiǎn)的承受能力不盡相同，可以說蘿卜青菜各有所愛，銀行理財(cái)目前不宜大量配置波動(dòng)較大的權(quán)益類資產(chǎn)。”

目前工、農(nóng)、中、建、交五大行的資管子公司已經(jīng)獲批成立，公募理財(cái)直投股市沒有了制度障礙，但等待其正式運(yùn)作，構(gòu)建成體系的二級市場投研策略還需時(shí)日。

龍燕稱，銀行理財(cái)產(chǎn)品總體風(fēng)格穩(wěn)健，且銀行機(jī)構(gòu)多元化資產(chǎn)配置能力有限，在目前持續(xù)寬松的貨幣政策環(huán)境下，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益短期內(nèi)難以做高。

貨幣基金成“難兄難弟”

近期收益率更加捉襟見肘的是貨幣基金類產(chǎn)品。截至3月6日，天弘余額寶基金的七日年化收益已經(jīng)降至2.424%，而1個(gè)月之前是2.615%，下滑了0.19個(gè)百分點(diǎn)。

此外，據(jù)融360統(tǒng)計(jì)，2月最后一周(2月22日-2月28日)78只互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”類產(chǎn)品七日年化收益率為2.70%，較上一周下滑0.02個(gè)百分點(diǎn)，余額寶對接的19只貨幣基金全部跌到3%以下，整體收益偏低。

融360理財(cái)分析師劉銀平指出，春節(jié)后市場流動(dòng)性較為寬松，3月上半月資金面擾動(dòng)因素較少，資金面有望保持平穩(wěn)寬松局面，市場利率有望進(jìn)一步下行，3月中旬稅期高峰時(shí)點(diǎn)和月末季度監(jiān)管時(shí)點(diǎn)資金面可能會(huì)有所收緊。在這種背景下，預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)“寶寶”類產(chǎn)品收益率仍然會(huì)小幅下跌，但是跌幅會(huì)較之前放緩。

根據(jù)交通銀行金融研究中心最新發(fā)布的《交銀中國財(cái)富景氣指數(shù)報(bào)告》，從持有率看，銀行理財(cái)產(chǎn)品、股票和貨幣基金仍是小康家庭持有率前三的投資品類。但今年央行降準(zhǔn)后，流動(dòng)性繼續(xù)維持在合理充裕水平，銀行理財(cái)和貨幣基金收益率下行壓力依然較大，小康家庭對銀行理財(cái)產(chǎn)品和貨幣基金的投資意愿受收益率下行影響繼續(xù)回落。

關(guān)鍵詞： 理財(cái)貨基收益