作為上市已久的老品種，一直以來(lái)，白糖期貨就由于行情波動(dòng)較大，且難以把握而被冠以“妖糖”之稱。

1月21日早盤剛開，白糖期貨帶來(lái)“甜蜜暴擊”，一條長(zhǎng)長(zhǎng)的陽(yáng)線輕松突破5000元/噸的關(guān)口。午后，鄭州商品交易所白糖期貨合約1905牛氣十足封于漲停板，收盤5107元/噸，創(chuàng)下階段性新高。

作為上市已久的老品種，一直以來(lái)，白糖期貨就由于行情波動(dòng)較大，且難以把握而被冠以“妖糖”之稱。在經(jīng)歷近兩年的低位震蕩后，這位“小妖精”如今又將重出江湖。

內(nèi)外期價(jià)兩開花

市場(chǎng)方面，回顧近期行情，2018年12月28日白糖期貨曾創(chuàng)下階段新低至4664元/噸，給2018年留下了一個(gè)不太漂亮的尾巴。但2019年開年以來(lái)，白糖期貨持續(xù)震蕩上行，近日三根大陽(yáng)線直接將白糖推上了5100元/噸關(guān)口，站上半個(gè)月以來(lái)的高地。

本周交易第一天，1月21日白糖期貨全線喜迎“開門紅”，這其中主力合約的表現(xiàn)更是亮眼。今日開盤后，主力合約1905就一路上揚(yáng)，午后直線封漲停，期價(jià)最高報(bào)5107元/噸，最低報(bào)4956，收盤5107元/噸，交易量達(dá)105.37萬(wàn)手。

相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，國(guó)際原糖期貨價(jià)格也出現(xiàn)大幅反彈。在十天內(nèi)，ICE原糖期價(jià)自11.69美分/磅低點(diǎn)反彈，最高一度觸及12.94美分/磅。

多方利好不斷

白糖期貨近兩年來(lái)一直“風(fēng)平浪靜”，近期卻頻頻發(fā)力，那么，到底是哪些利好讓其出現(xiàn)大幅上揚(yáng)?

新湖期貨白糖分析師曹凱在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，目前白糖期價(jià)上漲主要?dú)w因于供給方面的影響。一方面，由于巴西干旱持續(xù)天氣等因素帶來(lái)不好的影響，市場(chǎng)懷疑白糖的產(chǎn)量可能不達(dá)預(yù)期;另一方面，配額外的進(jìn)口白糖目前處于虧損的狀態(tài)，若長(zhǎng)久維持這種局面，可能會(huì)減少國(guó)內(nèi)進(jìn)口量。

此外，國(guó)內(nèi)對(duì)于走私白糖的打擊力度也在加大。比如，1月21日，寧波海關(guān)就發(fā)布通報(bào)稱，該海關(guān)成功破獲2起海上繞關(guān)走私白糖大案，現(xiàn)場(chǎng)查獲走私白糖1700余噸，查扣走私船舶2艘，抓獲犯罪嫌疑人37名。除此之外，云南等地也在加強(qiáng)走私白糖的力度。而在以上因素的共同作用下，導(dǎo)致白糖供給出現(xiàn)減少，預(yù)計(jì)在中期內(nèi)，國(guó)內(nèi)供需可能會(huì)出現(xiàn)偏緊狀態(tài)。

曹凱還稱，在國(guó)家大量拋出儲(chǔ)備白糖期貨的情況下，無(wú)論是中間商還是下游終端，庫(kù)存都相對(duì)薄弱，價(jià)格上漲更帶動(dòng)其追漲的動(dòng)力。而且，由于鄭糖貼水現(xiàn)貨較多，當(dāng)基本面好轉(zhuǎn)后，期貨價(jià)格便會(huì)出現(xiàn)大幅上漲。

業(yè)內(nèi)人士還分析道，近期國(guó)際原油價(jià)格反彈不斷、頻頻走高，對(duì)白糖期貨走勢(shì)也有直接影響。1月21日，美原油主力合約盤中又創(chuàng)新高，截至記者發(fā)稿前，美原油盤中創(chuàng)新高，報(bào)54.17美元/桶，成交量12萬(wàn)手。

因?yàn)樵蛢r(jià)格的漲跌將直接影響到甘蔗制乙醇的價(jià)格和生產(chǎn)情況，進(jìn)而影響到食糖產(chǎn)量，同時(shí)原油與食糖的比價(jià)關(guān)系也會(huì)影響到國(guó)際糖價(jià)的走勢(shì)，因此對(duì)當(dāng)前白糖期貨價(jià)格也會(huì)產(chǎn)生直接的影響。

曹凱分析道，國(guó)際糖價(jià)上升支撐國(guó)內(nèi)糖價(jià)上行。目前，國(guó)際糖市大周期觸底，在18/19榨季，全球糖市供給端大幅減少，從基本面來(lái)看，這為國(guó)內(nèi)價(jià)格提供了較好的外部條件。

國(guó)信期貨分析師侯雅婷也認(rèn)為，3月國(guó)際原糖價(jià)格上漲0.18美分，而原油價(jià)格上漲約3%，受原油漲勢(shì)帶動(dòng)，抑制糖的產(chǎn)量，原糖期貨價(jià)格收高。

此外，廣西“靴子”落地也緩解了資金面困境。

據(jù)悉，1月4日，廣西壯族自治區(qū)政府釋放政策利好，政府同意糖廠延遲支付蔗款和建立臨時(shí)儲(chǔ)備庫(kù)存，計(jì)劃進(jìn)行短期工業(yè)臨儲(chǔ)50萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)時(shí)間在3-6個(gè)月，允許制糖企業(yè)延期支付甘蔗款。與此相比，原來(lái)政策則嚴(yán)要求的糖廠開榨一周內(nèi)兌付60%蔗款、開榨一個(gè)月內(nèi)兌付全部蔗款，因糖企資金困境。曹凱認(rèn)為，新政策出臺(tái)后，資金緊張局面得以緩解，幫助糖廠緩解壓力。

未來(lái)仍有利空因素

雖然在目前的多重利好作用下，白糖期貨價(jià)格被推上高位，可是，白糖期貨后市又將何去何從?

曹凱認(rèn)為，短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)白糖期貨價(jià)格仍偏強(qiáng)勢(shì)。雖然主力合約1905上方5200附近可能存在壓力，但不建議做空。具體操作上，建議以逢低買入為主。

瑞達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品組相關(guān)人士在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)稱，國(guó)外巴西產(chǎn)糖量大幅減少，而國(guó)內(nèi)南方糖廠又出現(xiàn)斷槽現(xiàn)象，由此看來(lái)，短期內(nèi)白糖產(chǎn)量可能不及預(yù)期。同時(shí)，糖廠可售庫(kù)存也不多，短期支撐力度明顯，可以有效拉高白糖價(jià)格。技術(shù)面看，期價(jià)或仍保持良好態(tài)勢(shì)，操作上建議短線繼續(xù)逢回調(diào)做多。

宏源期貨也表示，白糖期貨在短短4個(gè)交易日從4800元/噸一舉上漲至5100元/噸，這種向上的井噴式行情主要還是在于國(guó)內(nèi)低價(jià)，全行業(yè)虧損，內(nèi)外倒掛等因素被場(chǎng)外資金相中和配置。目前，從技術(shù)面看，多頭已經(jīng)排列，短線看謹(jǐn)防鄭糖打板。

不過(guò)，市場(chǎng)也存在看空觀點(diǎn)。相關(guān)業(yè)內(nèi)人士表示，糖市仍有較多利空因素尚未兌現(xiàn)，短期基本面好轉(zhuǎn)不足以支撐糖價(jià)持續(xù)上漲。就目前看來(lái)，無(wú)論是廣西新政是允許糖企延期至3月份支付款項(xiàng)，但錢總是要支付的，政策只是將目前的壓力后移，中長(zhǎng)線缺乏繼續(xù)上漲理由。

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