養(yǎng)老基金入市步伐正在提速。

10月31日，人社部新聞發(fā)言人盧愛(ài)紅在2018年三季度新聞發(fā)布會(huì)上透露，截至9月底，全國(guó)已有15個(gè)省(區(qū)、市)政府與社?；鹄硎聲?huì)簽署了委托投資合同，合同總金額7150億元，其中4166.5億元資金已經(jīng)到賬并開(kāi)始投資。

一年前，2017年11月，人社部在相關(guān)新聞發(fā)布會(huì)透露，在基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資方面，北京、安徽等9個(gè)省(區(qū)、市)政府已與社?；鹄硎聲?huì)簽署委托投資合同，合同總金額4300億元，其中1800億元資金已經(jīng)到賬并開(kāi)始投資，這也標(biāo)志著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市的開(kāi)始。

至今年7月1日，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中央調(diào)劑制度正式實(shí)施，代表著養(yǎng)老保險(xiǎn)基金全國(guó)統(tǒng)籌邁出實(shí)質(zhì)性一步。在上述三季度新聞發(fā)布會(huì)中，盧愛(ài)紅介紹，人社部和財(cái)政部今年9月14日已印發(fā)《企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中央調(diào)劑制度實(shí)施辦法》，目前正在組織各地貫徹落實(shí)，并部署具體資金繳撥工作。

“根據(jù)養(yǎng)老基金全國(guó)統(tǒng)籌的實(shí)施辦法，未來(lái)有結(jié)余資金的地方社?；鸲紝?huì)逐步委托全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)進(jìn)行投資。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心主任黃志龍?jiān)诮邮軙r(shí)代周報(bào)記者采訪中表示，按照目前社保基金的情況來(lái)看，未來(lái)委托投資資金還將進(jìn)一步增加。

青睞基建等行業(yè)

實(shí)際上，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金進(jìn)入股市在2015年實(shí)現(xiàn)政策性“開(kāi)閘”。

當(dāng)年8月23日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理辦法》(下稱(chēng)《辦法》)，首次批準(zhǔn)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股市?！掇k法》規(guī)定，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計(jì)不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。之后，養(yǎng)老基金入市步伐開(kāi)始加快：在2017年四季度的新聞發(fā)布會(huì)上，人社部透露已經(jīng)有2731.5億元資金到賬并開(kāi)始投資，在不到一年時(shí)間中，2018年三季度的新聞發(fā)布會(huì)上，這個(gè)數(shù)字已經(jīng)達(dá)到4166.5億元，上升幅度達(dá)到52.54%。

養(yǎng)老基金在股票市場(chǎng)上的一舉一動(dòng)，都吸引著投資者的關(guān)注。

據(jù)東方財(cái)富(12.800,-0.13,-1.01%)Choice顯示，截至2018年三季報(bào)，上市公司前十大股東中，養(yǎng)老金持股賬戶(hù)為15個(gè)，持股33只，其投資A股力度也在不斷加大。

具體來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金賬戶(hù)下在2018年總計(jì)持有18.86億元A股股票，從行業(yè)分布看，2018年三季度，養(yǎng)老基金持有流通市值增加最多的前三大行業(yè)是機(jī)械設(shè)備、采掘、汽車(chē)三大行業(yè)，分別增加1.18億元、0.97億元和0.88億元。減持流通市值最多的前三大行業(yè)是房地產(chǎn)、醫(yī)藥生物和有色金屬，分別減少0.77億元、0.68億元、0.49億元。

“從7月份開(kāi)始，國(guó)常會(huì)定下穩(wěn)基建的調(diào)子讓機(jī)械設(shè)備和采掘行業(yè)備受青睞。”深圳一名資深基金經(jīng)理在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，由于養(yǎng)老基金的特殊背景，其投資方向也會(huì)更加貼近政策走向。

但該名基金經(jīng)理同時(shí)對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出，養(yǎng)老基金作為社?；鸬囊粋€(gè)部分，穩(wěn)健依然是最重要的屬性。因此在選股策略上，養(yǎng)老基金的偏防御性投資風(fēng)格還是會(huì)體現(xiàn)出來(lái)。

發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)作用

“養(yǎng)老基金入市的主要原因在于A股市場(chǎng)的估值明顯偏低。”黃志龍?jiān)诮邮軙r(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)指出，這對(duì)于養(yǎng)老基金入市本就是一個(gè)好時(shí)機(jī)，加上養(yǎng)老基金入市能夠?yàn)楣善笔袌?chǎng)提供流動(dòng)性，為穩(wěn)定股市發(fā)揮重要作用。

10月31日，在人社部的三季度新聞發(fā)布會(huì)上，盧愛(ài)紅表示，下一步人社部將推進(jìn)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)落實(shí)年金制度，穩(wěn)步推進(jìn)劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社?；?。

話(huà)音剛落，上證指數(shù)大漲1.35%，收復(fù)2600點(diǎn)，收?qǐng)?bào)2602.78點(diǎn)。同時(shí)截至10月31日收盤(pán)，A股六大指數(shù)全線(xiàn)飄紅。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此次推動(dòng)加快養(yǎng)老金入市，符合監(jiān)管層不斷引入長(zhǎng)期資金入市的市場(chǎng)預(yù)期，并將會(huì)強(qiáng)化股票市場(chǎng)的“政策底”。

此前，10月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布聲明稱(chēng)，鼓勵(lì)價(jià)值投資，發(fā)揮保險(xiǎn)、社保、各類(lèi)證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長(zhǎng)期資金進(jìn)入市場(chǎng)。“作為長(zhǎng)線(xiàn)資產(chǎn)，社?；稹B(yǎng)老基金的入市既有利于他們抓住良機(jī)配置低估的權(quán)益資產(chǎn)，也有利于為資本市場(chǎng)引入長(zhǎng)期資金，夯實(shí)股市發(fā)展的中長(zhǎng)期基礎(chǔ)。”濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心原主任王群航在接受媒體采訪時(shí)指出。

在未來(lái)數(shù)年，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)的入市資金還將增加。根據(jù)申萬(wàn)宏源(4.540,-0.03,-0.66%)在今年8月發(fā)布的研報(bào)指出，未來(lái)3年潛在入市資金或達(dá)2200億-3700億元。根據(jù)該研報(bào)估算，在各省(區(qū)、市)養(yǎng)老金未來(lái)3年增長(zhǎng)的樂(lè)觀、中觀、悲觀的預(yù)期假設(shè)，以及權(quán)益投資比例在10%-15%之間的假設(shè)下，三年入市資金規(guī)?？蛇_(dá)2200億-3700億元。

一名從事FOF(基金的基金)的市場(chǎng)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，作為長(zhǎng)線(xiàn)投資和價(jià)值投資的代表，以養(yǎng)老基金為代表的社?；饘?huì)逐漸成為A股市場(chǎng)的壓艙石。“希望通過(guò)這塊壓艙石，能夠逐漸改變國(guó)內(nèi)投資者追漲殺跌的非理性投資行為，建立更健康的資本市場(chǎng)。”

養(yǎng)老基金入市風(fēng)險(xiǎn)如何防?

作為全國(guó)居民的“養(yǎng)老錢(qián)”，養(yǎng)老基金在進(jìn)入股市之后如何防范可能出現(xiàn)的資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，成為民眾最為關(guān)心的問(wèn)題。

事實(shí)上，養(yǎng)老基金進(jìn)入股市，并不會(huì)對(duì)養(yǎng)老基金的整體風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)造成嚴(yán)重影響。根據(jù)《全國(guó)社會(huì)保障基金信托貸款投資管理暫行辦法(2016年修訂版)》，養(yǎng)老基金進(jìn)入股市的比例不得超過(guò)30%，而且養(yǎng)老基金的投資方式必須使用“直接投資+委托投資”的組合模式。

據(jù)上述從事FOF的市場(chǎng)人士介紹，養(yǎng)老金的直接投資由社?；饡?huì)直接管理運(yùn)作，主要包括銀行存款、信托貸款、股權(quán)投資、股權(quán)投資基金、轉(zhuǎn)持國(guó)有股和指數(shù)化股票投資等;委托投資由社?；饡?huì)委托投資管理人管理運(yùn)作，主要包括境內(nèi)外股票、債券、證券投資基金，以及境外用于風(fēng)險(xiǎn)管理的掉期、遠(yuǎn)期等衍生金融工具等，委托投資資產(chǎn)由社?；饡?huì)選擇的托管人托管。

“總的來(lái)說(shuō)，社?；鸬耐顿Y理念是把‘不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里’做到極致。”該名市場(chǎng)人士分析道。興業(yè)證券(4.920,-0.08,-1.60%)公布的數(shù)據(jù)也反映出這一點(diǎn)：2017年底，社?；鹬苯油顿Y資產(chǎn)9414.91億元，占社保基金資產(chǎn)總額的42.35%;委托投資資產(chǎn)12816.33億元，占社?；鹳Y產(chǎn)總額的57.65%。在2003年，也就是國(guó)務(wù)院頒布《關(guān)于改善企業(yè)基本養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的決定》的次年，委托投資資產(chǎn)僅318.87億元，占比24.07%。

相比養(yǎng)老基金入市所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，省際間養(yǎng)老保險(xiǎn)基金負(fù)擔(dān)不平衡問(wèn)題對(duì)于養(yǎng)老體系的可持續(xù)性建設(shè)的制約可能會(huì)更加明顯。今年6月，人社部副部長(zhǎng)游鈞在參加國(guó)新辦政策吹風(fēng)會(huì)時(shí)指出，養(yǎng)老基金結(jié)余主要集中在廣東、北京等東部地區(qū)，而遼寧、黑龍江等部分省份已經(jīng)出現(xiàn)基金當(dāng)期收不抵支的情況。在業(yè)內(nèi)學(xué)者看來(lái)，中國(guó)將來(lái)需要實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌已成為一個(gè)共識(shí)。

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