同是金融股，表現(xiàn)大不同。今年以來(lái)，券商股漲幅不俗，銀行股卻波瀾不驚。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，截至3月6日收盤(pán)，A股破凈銀行股已達(dá)27只，占36只A股上市銀行的四分之三。其中，市凈率最低的銀行市凈率(PB)僅0.55倍，估值相當(dāng)于打了五五折。國(guó)信證券研究團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，銀行股估值目前又回到2014年左右的歷史低位，很多股價(jià)甚至是新低。
多家券商分析師認(rèn)為，疫情對(duì)銀行股造成沖擊，但從中長(zhǎng)期看，銀行股將會(huì)走出低迷行情，恢復(fù)上漲走勢(shì)，估值有待修復(fù)。
截至目前，據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，在中證二級(jí)行業(yè)中，銀行業(yè)PB僅為0.72倍。36家A股上市銀行中，有27家股價(jià)處于“破凈”狀態(tài)。其中25家上市銀行股價(jià)不足凈資產(chǎn)的“九折”，占比近70%;市凈率最低的銀行估值五五折。
同時(shí)，銀行股估值分化更加明顯，有9家銀行的PB仍高于1倍。在估值最高的銀行中，寧波銀行遙遙領(lǐng)先，最新PB為1.81倍;招商銀行和常熟銀行分列第二位、第三位，PB分別為1.46倍和1.35倍。
那么，在如此低估值的背景下，銀行股是不是也醞釀著反彈的機(jī)會(huì)?
目前來(lái)看，疫情成為銀行股估值承壓的主要因素之一。“疫情影響宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)運(yùn)行，對(duì)銀行業(yè)資產(chǎn)端收益率(息差)和資產(chǎn)質(zhì)量形成壓力，從而對(duì)銀行業(yè)績(jī)形成負(fù)面影響。”廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍預(yù)計(jì)，短期內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、逆周期調(diào)節(jié)的訴求占主導(dǎo)，同時(shí)考慮到穩(wěn)杠桿和抗通脹的訴求，后續(xù)貨幣政策可能更多偏向引導(dǎo)利率下行，而貨幣信用量的增長(zhǎng)可能維持中性水平。
萬(wàn)聯(lián)證券分析師郭懿表示，2020年銀行板塊的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速放緩，但總體基本保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年增速5.5%-6%。新冠疫情對(duì)銀行基本面產(chǎn)生偏負(fù)面影響，抑制銀行板塊估值提升。當(dāng)前銀行板塊PB處于過(guò)去5年估值中樞的底部位置，從估值角度看，安全邊際較高。銀行板塊整體股息率4%-5%，部分個(gè)股股息率超過(guò)5%，防御性凸顯。
東方證券分析師唐子佩則認(rèn)為，銀行板塊估值繼續(xù)向下的空間不大。
2月17日晚間，銀保監(jiān)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布的《2019年四季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況》顯示，2019年商業(yè)銀行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2萬(wàn)億元，平均資本利潤(rùn)率為10.96%。國(guó)泰君安分析認(rèn)為，銀行業(yè)盈利能力的穩(wěn)定性有望好于市場(chǎng)預(yù)期。宏觀調(diào)控政策發(fā)力，催化經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期邊際修復(fù)，因此看好銀行板塊的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前銀行板塊估值處于歷史底部，滯漲明顯，正是布局的黃金時(shí)段，營(yíng)收下行、撥備反哺、盈利穩(wěn)定是投資主線。
關(guān)于銀行板塊行情演繹的節(jié)奏，國(guó)融證券預(yù)判稱，今年上半年絕對(duì)收益依賴凈資產(chǎn)的改善;下半年收益依賴市場(chǎng)低風(fēng)險(xiǎn)偏好推動(dòng)估值修復(fù)和年末估值切換。
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