八大規(guī)則出齊，科創(chuàng)板終于來(lái)了!

證監(jiān)會(huì)及上交所層面，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制主要制度規(guī)則，上周末正式發(fā)布，共“2+6”個(gè)相關(guān)政策，對(duì)科創(chuàng)企業(yè)注冊(cè)要求和程序、減持制度、信息披露、上市條件、審核標(biāo)準(zhǔn)、詢價(jià)方式、股份減持制度、持續(xù)督導(dǎo)等方面進(jìn)行了規(guī)定。

另外，中國(guó)結(jié)算還發(fā)布了《科創(chuàng)板股票登記結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則(試行)》，規(guī)范了科創(chuàng)板股票登記結(jié)算業(yè)務(wù)。

從數(shù)據(jù)測(cè)算看，50萬(wàn)資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗(yàn)的投資者適當(dāng)性要求是比較合適的。A股市場(chǎng)符合條件的個(gè)人投資者約300萬(wàn)人，加上機(jī)構(gòu)投資者，交易占比超過(guò)70%。

關(guān)鍵點(diǎn)一：

“2+6”規(guī)則實(shí)施

設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制主要制度規(guī)則此前向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，證監(jiān)會(huì)及有關(guān)單位對(duì)反饋意見(jiàn)逐條進(jìn)行認(rèn)真研究，充分吸收進(jìn)一步明確注冊(cè)要求和程序、優(yōu)化減持制度、完善信息披露等合理意見(jiàn)，并相應(yīng)修改完善了《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法(試行)》(簡(jiǎn)稱《注冊(cè)管理辦法》)和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》(簡(jiǎn)稱《持續(xù)監(jiān)管辦法》)，自公布之日(3月1日)起實(shí)施。

上交所層面共有6項(xiàng)主要業(yè)務(wù)規(guī)范，包括：《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》;《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)管理辦法》;《上海證券交易所科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)工作規(guī)則》;《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》;《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》;《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》。

除了上述“2+6”等主要業(yè)務(wù)規(guī)則之外，上交所表示，還根據(jù)“急用先行”原則，抓緊制定相關(guān)配套業(yè)務(wù)細(xì)則、指引，對(duì)基本業(yè)務(wù)規(guī)則中的相關(guān)制度安排，做出具體、細(xì)化的操作性規(guī)定。

關(guān)鍵點(diǎn)二：

強(qiáng)化信息披露責(zé)任

針對(duì)科創(chuàng)板企業(yè)，此番改革的信息披露更有針對(duì)性。

科創(chuàng)公司要結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)，充分披露行業(yè)經(jīng)營(yíng)信息，尤其是科研水平、科研人員、科研投入等能夠反映行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的信息以及核心技術(shù)人員任職及持股情況，便于投資者合理決策。科創(chuàng)公司應(yīng)該披露可能對(duì)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)因素。科創(chuàng)公司尚未盈利的，應(yīng)當(dāng)披露尚未盈利的成因，以及對(duì)公司現(xiàn)金流、業(yè)務(wù)拓展、人才吸引、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性、研發(fā)投入、戰(zhàn)略性投入、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性等方面的影響。

需要強(qiáng)調(diào)的是，科創(chuàng)企業(yè)資源披露的信息應(yīng)真實(shí)準(zhǔn)確完整，科創(chuàng)公司不得利用該等信息不當(dāng)影響公司股票價(jià)格，并應(yīng)當(dāng)按照同一標(biāo)準(zhǔn)披露后續(xù)類似事件。

關(guān)鍵點(diǎn)三：明確

哪些企業(yè)可上科創(chuàng)板

《注冊(cè)管理辦法》要求，發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)并在科創(chuàng)板上市，應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板定位，面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求。優(yōu)先支持符合國(guó)家戰(zhàn)略，擁有關(guān)鍵核心技術(shù)，科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場(chǎng)認(rèn)可度高，社會(huì)形象良好，具有較強(qiáng)成長(zhǎng)性的企業(yè)。這明確了哪些企業(yè)可上科創(chuàng)板。

具體來(lái)看，科創(chuàng)板上市的條件，包括：一是符合證監(jiān)會(huì)規(guī)定的發(fā)行條件;二是發(fā)行后股本總額不低于3000萬(wàn)元;三是公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過(guò)4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上;四是市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)符合本規(guī)則規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn);五是上交所規(guī)定的其他上市條件。

其中，市值及財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)當(dāng)至少符合下列標(biāo)準(zhǔn)中的一項(xiàng)：

一是預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元，或者預(yù)計(jì)市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元。

二是預(yù)計(jì)市值不低于15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%。

三是預(yù)計(jì)市值不低于20億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元，且最近三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)不低于1億元。

四是預(yù)計(jì)市值不低于30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于3億元。

五是預(yù)計(jì)市值不低于40億元，主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，市場(chǎng)空間大，目前已取得階段性成果。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需至少有一項(xiàng)核心產(chǎn)品獲準(zhǔn)開(kāi)展二期臨床試驗(yàn)，其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì) 并滿足相應(yīng)條件。

關(guān)鍵點(diǎn)四：交易所

提高審核工作透明度

交易所設(shè)立獨(dú)立的審核部門，負(fù)責(zé)審核發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行并上市申請(qǐng);設(shè)立科技創(chuàng)新咨詢委員會(huì)，負(fù)責(zé)為科創(chuàng)板建設(shè)和發(fā)行上市審核提供專業(yè)咨詢和政策建議;設(shè)立科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)，負(fù)責(zé)對(duì)審核部門出具的審核報(bào)告和發(fā)行人的申請(qǐng)文件提出審議意見(jiàn)。

證監(jiān)會(huì)收到交易所報(bào)送的審核意見(jiàn)、發(fā)行人注冊(cè)申請(qǐng)文件及相關(guān)審核資料后，履行發(fā)行注冊(cè)程序。證監(jiān)會(huì)在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。

按照相關(guān)規(guī)定，交易所應(yīng)當(dāng)提高審核工作透明度，公開(kāi)在審企業(yè)名單、企業(yè)基本情況及審核工作進(jìn)度;上市委員會(huì)會(huì)議的時(shí)間、參會(huì)委員名單、審議的發(fā)行人名單、審議結(jié)果及現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)詢問(wèn)題，等等。

交易所因不同意發(fā)行人股票公開(kāi)發(fā)行并上市，作出終止發(fā)行上市審核決定，或者證監(jiān)會(huì)作出不予注冊(cè)決定的，自決定作出之日起6個(gè)月后，發(fā)行人可以再次提出公開(kāi)發(fā)行股票并上市申請(qǐng)。

關(guān)鍵點(diǎn)五：發(fā)行價(jià)格通過(guò)

向網(wǎng)下投資者詢價(jià)確定

對(duì)于科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)向經(jīng)中證協(xié)注冊(cè)的證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者(以下統(tǒng)稱網(wǎng)下投資者)詢價(jià)確定股票發(fā)行價(jià)格。發(fā)行人和主承銷商可以根據(jù)自律規(guī)則，設(shè)置網(wǎng)下投資者的具體條件，并在發(fā)行公告中預(yù)先披露。

網(wǎng)下投資者可以按照管理的不同配售對(duì)象賬戶分別申報(bào)價(jià)格。首次公開(kāi)發(fā)行股票價(jià)格(或者發(fā)行價(jià)格區(qū)間)確定后，提供有效報(bào)價(jià)的網(wǎng)下投資者方可參與新股申購(gòu)。

《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定的戰(zhàn)略投資者在承諾的持有期限內(nèi)，可以按規(guī)定向證券金融公司借出獲得配售的股票。借出期限屆滿后，證券金融公司應(yīng)當(dāng)將借入的股票返還給戰(zhàn)略投資者。保薦人的相關(guān)子公司或者保薦人所屬證券公司的相關(guān)子公司參與發(fā)行人股票配售的具體規(guī)則由交易所另行規(guī)定。

關(guān)鍵點(diǎn)六：低于盈利

預(yù)測(cè)80%，企業(yè)需道歉

規(guī)定明確，發(fā)行人不符合發(fā)行上市條件，以欺騙手段騙取發(fā)行注冊(cè)的，證監(jiān)會(huì)將自確認(rèn)之日起采取5年內(nèi)不接受發(fā)行人公開(kāi)發(fā)行證券相關(guān)文件的監(jiān)管措施。對(duì)相關(guān)責(zé)任人員，視情節(jié)輕重，采取認(rèn)定為不適當(dāng)人選的監(jiān)管措施，或者采取證券市場(chǎng)禁入的措施。

對(duì)于發(fā)行人披露盈利預(yù)測(cè)的，低于盈利預(yù)測(cè)80%，除因不可抗力外，其法定代表人、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定報(bào)刊上公開(kāi)作出解釋并道歉;證監(jiān)會(huì)可以對(duì)法定代表人處以警告。利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)數(shù)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)的50%的，除因不可抗力外，證監(jiān)會(huì)在3年內(nèi)不受理該公司的公開(kāi)發(fā)行證券申請(qǐng)。

關(guān)鍵點(diǎn)七：兩類紅籌企業(yè)

可申請(qǐng)上科創(chuàng)板

紅籌企業(yè)申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，還應(yīng)當(dāng)符合科創(chuàng)板相關(guān)規(guī)定，但公司形式可適用其注冊(cè)地法律規(guī)定;申請(qǐng)發(fā)行存托憑證并在科創(chuàng)板上市的，適用科創(chuàng)板的發(fā)行上市審核注冊(cè)程序的規(guī)定。紅籌企業(yè)在科創(chuàng)板發(fā)行上市，適用“營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位”的具體標(biāo)準(zhǔn)。

其中，營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位的尚未在境外上市紅籌企業(yè)，如果預(yù)計(jì)市值不低于100億元，或者預(yù)計(jì)市值不低于50億元且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于5億元，可以申請(qǐng)?jiān)诳苿?chuàng)板上市。

關(guān)鍵點(diǎn)八：股份減持

制度寬嚴(yán)結(jié)合

《持續(xù)監(jiān)管辦法》制定寬嚴(yán)結(jié)合的股份減持制度。適當(dāng)延長(zhǎng)上市時(shí)未盈利企業(yè)有關(guān)股東的股份鎖定期，適當(dāng)延長(zhǎng)核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的股份鎖定期;授權(quán)上交所對(duì)股東減持的方式、程序、價(jià)格、比例及后續(xù)轉(zhuǎn)讓等事項(xiàng)予以細(xì)化。

上市公司未盈利的科創(chuàng)公司，其控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高、核心技術(shù)人員所持首發(fā)前股份的股份鎖定期應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)，科創(chuàng)公司核心技術(shù)所持首發(fā)股份的股份鎖定期應(yīng)適當(dāng)延長(zhǎng)。

具體來(lái)看，縮短科創(chuàng)板股票上市規(guī)則征求意見(jiàn)稿中的核心技術(shù)人員股份鎖定期，由3年調(diào)整為1年，期滿后每年可以減持25%的首發(fā)前股份;優(yōu)化未盈利公司股東的減持限制，對(duì)控股股東、實(shí)際控制人和董監(jiān)高、核心技術(shù)人員減持作出梯度安排。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板 注冊(cè)制IPO