多年來，IPO堰塞湖問題一直困擾著A股市場的健康運(yùn)行。然而，從某種程度上分析，在IPO堰塞湖遲遲未能獲得實(shí)質(zhì)性解決的背景下，也或多或少影響到注冊制的推進(jìn)進(jìn)程。
不過，從今年以來，IPO堰塞湖問題卻有所好轉(zhuǎn)，而IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量卻出現(xiàn)了急速下降的跡象。截至今年3月22日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)僅為393家，而這也是近年來的較低水平，按照今年以來IPO堰塞湖的泄洪速度，料受理首發(fā)企業(yè)數(shù)量有望進(jìn)一步下降，若得以保持下去，則不排除未來將有望實(shí)施IPO隨報(bào)隨上的形式。
時(shí)下，正處于創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊制的重要時(shí)間點(diǎn)，而從最新的政策分析，IPO注冊制改革授權(quán)期限也從原來的2018年2月28日延長至2020年2月29日。換言之，在接下來的兩年時(shí)間內(nèi)，將會(huì)積極創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊制，并把相應(yīng)的配套措施給予完善，以加快股市從核準(zhǔn)制往注冊制過渡。
排隊(duì)企業(yè)數(shù)量驟減，并創(chuàng)出了近年來的數(shù)量新低，這也是IPO堰塞湖問題加快解決的真實(shí)寫照。然而，在IPO堰塞湖加快解決的過程中，往往離不開一些因素的影響。
其中，最直接的影響，莫過于新一屆發(fā)審委的審核態(tài)度，而對于新一屆發(fā)審委的審核狀況，基本上呈現(xiàn)出嚴(yán)審核、偏高否決率以及審核標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)的特征。確實(shí)，與前幾年的IPO否決率相比，最近一段時(shí)期內(nèi)A股市場的IPO否決率確實(shí)明顯提升，而在IPO審核趨嚴(yán)的背景下，卻加快了不少企業(yè)主動(dòng)撤回材料的速度，而主動(dòng)退出的企業(yè)數(shù)量也明顯增加。從某種程度上分析，對于主動(dòng)退出的排隊(duì)企業(yè)，一方面體現(xiàn)出自身信心不足的一面，另一方面則是對部分材料不達(dá)標(biāo)，或渾水摸魚的企業(yè)構(gòu)成了震懾的作用。
與此同時(shí)，則是來自于政策監(jiān)管環(huán)境的趨嚴(yán)以及市場投資環(huán)境的弱化，加上次新股破發(fā)現(xiàn)象的頻繁上演，也從一定程度上降低了企業(yè)發(fā)行上市的熱情，對于一些熱衷于提升股票市值、增強(qiáng)財(cái)富效應(yīng)的企業(yè)來說，一旦股市賺錢效應(yīng)驟減，炒新熱情降溫，且與其預(yù)期不相符，那么企業(yè)發(fā)行上市的意義也就大打折扣了。或許，對于一些企業(yè)而言，寧可等待市場環(huán)境更為明朗的時(shí)候，再行排隊(duì)申請。
此外，對于近期IPO審核趨嚴(yán)的現(xiàn)象，也可能存在為以后部分獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股市場創(chuàng)造積極的條件與空間。
最近一段時(shí)期內(nèi)，A股市場對獨(dú)角獸企業(yè)的回歸抱以歡迎與開放的態(tài)度。然而，從富士康的快速審核到寧德時(shí)代的發(fā)行加速等現(xiàn)象來看，實(shí)際上也反映出獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股市場的步伐也在不斷加快，并有望為其放寬相應(yīng)的審核要求。
然而，對于批量的獨(dú)角獸企業(yè)上市，則需要更多的融資空間以及籌資的需求。由此一來，對于獨(dú)角獸企業(yè)的回歸方式也呈現(xiàn)出多元化的趨勢，而就目前而言，市場期望最高的，依舊是CDR的形式。但，從實(shí)際情況來看，無論獨(dú)角獸企業(yè)選擇何種形式回歸A股市場，最終還是會(huì)給A股市場帶來不同程度上的融資壓力。對此，一方面針對存量IPO堰塞湖延續(xù)了IPO審核趨嚴(yán)的方式，另一方面則是為部分達(dá)標(biāo)的獨(dú)角獸企業(yè)放寬審核要求，由此減緩市場集中籌資的壓力，同時(shí)可以滿足獨(dú)角獸企業(yè)上市融資的需求。
